The Teflon economy: how the global system survives in an era of multiple crises

We live in an era of multiple crises: COVID-19, the war in Ukraine, the energy shock, the banking crisis, geopolitics, China and Taiwan, and Trump's tariffs.

However, the global economy has not only avoided collapse, it is growing steadily. Since 2011, growth rates have been 2–3% per year.

From pandemic to tariffs — unprecedented resilience

Against the backdrop of general anxiety, this seems paradoxical. But perhaps we are living in a new era — the era of the Teflon economy, where even the most acute threats do not “stick” to the markets.

Geopolitics ≠ collapse

The Ukrainian stock market crashed but quickly recovered. Taiwan is under real threat from China, but investors remain calm. Even the VIX (“fear index”) has fallen below its historical norm. Political analysts' scenarios of tension do not scare the stock markets.

What makes the economy stable?

Supply chains have become stronger. Contrary to the stereotype, disruptions are usually caused by surges in demand, not shortages. The logistics sector has become high-tech and flexible.

Consumer resilience. Despite pessimism in surveys, people continue to spend.

Government support. The budget deficit is not a bug, but a feature. The US spends more than 3% of its GDP on debt servicing alone, not counting stimulus spending.

Emerging markets have stabilized. More flexible currencies, local debt, and crisis management experience.

The price of stability

• However, there are costs to staying afloat:

• Subsidies are becoming expensive due to high interest rates.

• The absence of defaults on paper masks a growing debt trap: 59 countries are at risk according to the IMF.

• Reliance on government support encourages risky strategies and distorts investor behavior.

Conclusion

The global economy today resembles a spacesuit: comfortable on the inside, chaotic on the outside. But this will not last forever. If a truly major shock occurs — such as a Chinese invasion of Taiwan — neither Teflon nor deficits will save us.

As in 1940, markets are betting not on calm, but on politics and finance coming to the rescue again. But next time, the price of that support may be too high.

Source: The Economist, 2025 

---

Тефлоновая экономика: как мировая система выживает в эпоху поликризиса

Мы живем в эпоху «поликризиса»: ковид, война в Украине, энергетический шок, банковский кризис, геополитика, Китай и Тайвань, пошлины от Трампа.

Однако глобальная экономика не только не рухнула — она стабильно растет. С 2011 года темпы роста составляют 2–3% в год.

От пандемии до пошлин — устойчивость без прецедентов

На фоне общей тревожности это выглядит парадоксом. Но может быть, мы живем в новую эру — эпоху тефлоновой экономики, где даже самые острые угрозы «не прилипают» к рынкам.

Геополитика ≠ крах

Фондовый рынок Украины обрушился, но быстро отыграл падение. Тайвань — под реальной угрозой Китая, но инвесторы остаются спокойны. Даже индекс VIX («индекс страха») опустился ниже исторической нормы. Сценарии напряженности политологов не пугают фондовые площадки.

Что делает экономику устойчивой?

Цепочки поставок стали сильнее. Против стереотипа: сбои, как правило, вызваны скачками спроса, а не дефицитом. Сектор логистики стал высокотехнологичным и гибким.

Потребительская устойчивость. Несмотря на пессимизм в опросах, люди продолжают тратить.

Государственная поддержка. Бюджетный дефицит — не баг, а фича. США тратят более 3% ВВП только на обслуживание долга, не считая расходов на стимулы.

Рынки развивающихся стран стабилизировались. Более гибкие валюты, локальные долги и опыт управления кризисами.

Цена устойчивости

• Однако у «непотопляемости» есть издержки:

• Субсидирование становится дорогим из-за высоких ставок.

• Отсутствие дефолтов на бумаге скрывает нарастающую долговую воронку: 59 стран — в зоне риска по версии МВФ.

• Расчёт на государственную поддержку стимулирует рискованные стратегии и искажает поведение инвесторов.

Вывод

Экономика мира сегодня похожа на скафандр — внутри комфортно, снаружи хаос. Но так не будет вечно. Если случится по-настоящему большой удар — например, вторжение Китая на Тайвань, — ни «тефлон», ни «дефицит» уже не спасут.

Как и в 1940 году, рынки делают ставку не на спокойствие, а на то, что политика и финансы снова подставят плечо. Но в следующий раз цена за эту поддержку может оказаться слишком высокой.

Источник: The Economist, 2025

---